昨晚，华尔街数万亿美元的资本屏住了呼吸，只等待一个答案：最后一场AI狂欢会持续多久？ 直到今天，全球市值最大的公司英伟达才用一个不可能的答案，给了焦虑的市场最大的“确定性”。 数据不会说谎，大象仍在奔跑。截至10月26日的第三季度，英伟达营收达到570亿美元，轻松碾压华尔街预期的549亿美元；净利润同比增长65%，毛利率维持在73.4%的高位。面对所谓“资本支出过热”的担忧，黄仁勋以“Blackwell云GPU已售罄”的现状回应：在AI赛道上，目前仍是一票难求的卖方市场。 收盘后，英伟达股价上涨超过 4%。此前因担忧而回落的股价似乎正在酝酿新一轮的上涨的进攻性。 表演：大象“跳舞” 如果说之前的增长是爆发式的，那么英伟达现在正进入“稳定高增长”的阶段。 关键财报数据可以说是被忽视的： ·营收：570.1亿美元（市场预估549.2亿美元），同比增长62%（去年同期350.8亿美元）。 · 每股收益 (EPS)：1.30 美元（市场普遍预期为 1.25 美元）。 ·净利润：319.1亿美元，同比增长65%。 · 毛利率：本季度为73.4%（非美国通用会计准则为73.6%），预计下季度为75%（±0.5%），保持在较高区间，反映出市场定价能力较强。 更重要的是下一季度的前景：NVIDIA 预计第四季度营收将达到 650 亿美元（±2%），高于分析师平均预测的 616.6 亿美元。这意味着，即使在大规模上，NVIDIA的增长引擎仍然没有出现停滞的迹象。 布莱克威尔莫姆nt：需求“继续爆炸” 璀璨星光下，布莱克威尔似乎成为了这份财报的主要亮点。 作为最新一代NVIDIA GPU芯片架构，Blackwell肩负着延续公司成长传奇的重任。 CEO黄仁勋在财报中明确表示：“Blackwell的销量已经势不可挡，Cloud GPU已经卖光了。” 知名财经博主@kobeissiletter在X上评论称，这种词闻所未闻，可以说信心十足。数据中心业务依然是主要造血引擎： ·该部门单季度营收512亿美元，同比增长66%，超过预期的490.9亿美元。 ·其中，计算芯片收入达到430亿美元，主要受到H100、H200和新一代Blackwell芯片性能的推动。 ·网络业务收入也达到82亿美元，可见建设大网络的重要性用于网络交互的工业人工智能集群。需求旺盛。 · 此外，包括汽车和机器人在内的AI实体业务同比增长32%。虽然基数仍然较小，只有5.92亿美元，但被认为是下一个增长极。 首席财务官Colette Kress大胆表态：“未来，NVIDIA将成为每年建设价值3至4万亿美元的NG AI基础设施的首选。”他特别指出，目前最畅销的产品是第二代Blackwell Chip Blackwell Ultra。 直面“泡沫论”：艾未未“持续涌动” 过去一个月，NVIDIA股价已回落近8%。市场最大的担忧是：人工智能的巨额投资能否获得回报？是泡沫吗？ 至少在短期内，英伟达利用财报打消了投资者的疑虑。 英伟达的收入高度依赖于少数“超级买家”。微软、Meta、亚马逊和谷歌等科技巨头没有削减成本，而是他们增加了预算。今年这些巨头的资本支出总额将超过3800亿美元，其中很大一部分将流入Nvidiaa的口袋。 黄仁勋回应了“顾客积压卡”的问题。他表示：“AI生态系统正在迅速扩张。从基础模型制造商到AI初创公司，AI正在渗透到每一个角落，同时做所有事情。” 他进一步透露，公司目前持有5000亿美元订单（涵盖2025年和2026年），这为公司未来业绩打造了坚实的护城河。 著名分析师吉恩·蒙斯特 (Gene Munster) 也表达了他继续看好英伟达的理由 在战略布局方面，Nvidia的朋友圈还在不断扩大：OpenAI将部署至少10吉瓦（GW）的Nvidia Systems，Oracle正在打造拥有10万个Blackwell GPU的超级计算机。 隐忧：高海拔太冷 随着数据公布的戏剧性林辛眼中，我们不能忽视财务报告中潜在的风险。 · 客户高度集中：财报显示，四家客户为本季度贡献了NVIDIA 61%的收入。这种非常高的集中度意味着，一旦像微软或亚马逊这样的巨头调整战略，就会对英伟达的业务产生直接影响。 ·基础设施瓶颈：分析师Jacob Bourne指出，目前的瓶颈不是芯片的需求，而是芯片是否“能跑”。电力供应、土地资源、电网接入等基础设施限制会限制超大规模中心的实施速度，进而阻碍芯片的获取。 ·自租增加：英伟达与云客户“回租”芯片的合同价值260亿美元，较上一季度的126亿美元增加了一倍。虽然这表明了该公司投资最新技术的决心，但也引起了一些投资者的不满。o 质疑资金使用效率。 知名AI财经博主、投资人@Shanaka86也对X表达了类似的看法。他认为，财报证明AI的兴奋是真实的，但毛利率从74.6%下降到73.4%也不是小事，竞争迫使价格上涨；微软-Anthropic-Nvidia形成150亿循环融资； 130-140GW的电力短缺、95%的AI公司没有投资回报、AI支出已超过互联网泡沫的峰值……可能形成“4万亿美元陷阱”。 回到财报本身，英伟达最新财报证实，AI基础设施建设的需求并没有因为基数高而放缓。 570亿美元的营收和下一季度650亿美元的预测，通过了市场最严格的审查。 从运营角度来看，NVIDIA正处于关键时期f 产品转型。随着旧的Hopper芯片向新一代Blackwell芯片的过渡，该公司仍然保持着73%以上的毛利率，体现了英伟达在供应链管理和定价能力方面的充分优势。同时，公司单季度回购股票金额达125亿美元，也向市场传递了对其未来现金流和盈利能力的强烈信心。 不过，投资者仍需关注财报披露的MGA结构性风险：四家顶级客户贡献了61%的收入。这种高度集中意味着英伟达的短期命运与云服务公司的资本支出计划密切相关。在“Blackwell产能爬坡”与“电力等基础设施瓶颈”的博弈中，NVIDIA能否继续完成甚至超过未来几个季度650亿美元的营收预测，将成为市场的一大看点。后悔。