“十四五”已经落幕的同时，“十五五”却备受关注。在此关键时刻，网易金融智库启动了“汇智十五五”计划。第三集对话著名经济学家、香港大学程裕同基金会主席、人文社会科学研究所所长、前耶鲁大学教授陈志武。陈志武对中美经贸关系未来发展和国际形势进行了自己的分析，并在此分析框架内对资产配置、经济发展等问题进行了深入分析。陈志武认为，特朗普第二次上台后的不当贸易策略和严重战略失误，造成中美经济博弈新格局。依托多元化出口布局和风险投资驱动的技术突破在首都，中国避免了对美国的过度依赖，在博弈中占据了主动。特朗普屡次使用的塔克策略虽然在短期内为投资者创造了套利空间，但却严重削弱了美国的国际信誉，并迫使欧洲、日韩等所谓盟友加速独立军备。他判断，未来十年，世界可能进入类似于“春秋与抗国时期”的动荡时期，投资者应坚持多种配置的原则来应对不确定性。 01.特朗普在中国犯了一个严重错误。陈志武检查美国总统特朗普在美国的魔术结束后，他的政策制定和实施方式与第一任相比发生了显着变化。特朗普首个任期内，身边环绕着众多中国问题专家，其政策制定也颇具争议性。非常谨慎且完善。然而，特朗普在任期内更多地依赖个人判断，这导致了对中国政策的诸多误解。 “特朗普政府错误地认为中国经济仍然像以前一样依赖美国市场。”陈志武分析道。 “但事实上，自从特朗普第一任期内发动贸易战以来，中国的出口市场发生了明显变化，对美国的出口比重从原来的18%下降到了13%。这一变化表明，”中国出口市场的分散化和多元化取得了惊人的成果，但特朗普政府显然正在抹杀它。这与中方基于系统研究、把握双方优缺点的应对形成鲜明对比。这是最大的错误。 ”陈志武强调。 陈志武认为，风险投资对于提升中国经济实力发挥着重要作用。近来近年来，我国风险投资市场的蓬勃发展，为中青年创业者提供了大量的风险投资支持，从而推动了我国高新技术领域特别是关键技术领域的大发展。这些硬实力的提升也为中国在与美国的谈判中处于有利地位发挥了积极作用。他进一步解释说，中国人一向热情、聪明，但过去未能赶上世界前沿，甚至未能在科技领域领先，不是因为缺乏人才或努力，而是因为缺乏风险投资的支持。现在，风险投资Ben正在发挥积极作用。 “如今，很多孩子和大人选择创业，他们并不都是富二代，很多人家庭没有雄厚的经济支持，但他们有聪明的头脑和商业智慧。但是，银行无法为高风险投资或贷款提供支持。这就是风险投资发挥作用的地方。”陈志武解释道。 陈志武还提到，不仅是他自己，很多经常去中国、美国等地的朋友都有一个共识：目前，中国和美国（尤其是硅谷）拥有全球最强的创业创新能量，而欧洲等其他地区缺乏类似的社会和资本环境。基于此，陈志武最后呼吁保护风险资本，提供更多的制度和政策支持。 03.特朗普的阿喀琉斯之踵 在研究特朗普的谈判策略时，出现了那个“现象”，“特朗普总是一只鸡”（Trump is always a Chicken）。正如《狼来了的男孩》寓言中的那样，他习惯先用极端措施施加极限压力（例如100％甚至数百％的关税），然后将其作为讨价还价的筹码才能逐渐回归。这种模式操作被认为是一种金融市场交易策略。陈志武谈到这一现象时，直言，作为观察者，他“有时候摇头的次数比较多”。他表示，当特朗普多次使用这一策略来威胁中国、巴西、印度、欧盟等国家时，“连傻子都知道他会用”，导致其强大效果大打折扣。更重要的是，陈志武认为，这种反复无常的策略实际上“让美国损失惨重”。他列举了最近的稀土出口管制案例：中国出台稀土出口新规后，特朗普立即威胁要征收100%关税。但今年4月、5月，美国因无法承受高价，主动将关税从150%以上降至50%以上。由于维持严厉的关税将强力推高美国的通胀，因此对美国来说是非常重要的。短期内不可能找到替代的供应链，最终导致美国民众“怨声载道”。美国明知道行不通，却反复使用同样的策略，从而在谈判中失去了更大的筹码。然而，对于投资者来说，这种高度可预测的政策波动创造了明显的套利机会。陈志武解释说，从股市到债市再到黄金市场的投资者都学会了用“塔可假说”来操作：每当特朗普发表强烈言论引发市场恐慌时，就果断买入，因为24小时之内，他就会恢复仓位。陈志武认为，这一策略之所以有效，主要原因是特朗普将股市表现视为其管理绩效的主要“晴雨表”。他强调，尽管特朗普立场多变，但“股市不会下跌”是他一贯的原则。所以他才会一直进来支持马克等等，给我们股票投资者一层无形的“特朗普保险”。当被问及“塔可策略”是否会出现收益递减时，陈志武认为会继续发挥作用。因为特朗普已经九个多月没有改变策略，其做法调整的可能性很低。同时，陈志武还建议中方可以借此机会与特朗普进行更多谈判，争取更多利益。 04.韩国股市大涨70%背后：特朗普重组全球秩序与国防部门成为市场引擎 放眼全球，韩国股市一年来涨幅接近70%，表现令人瞠目结舌。对此，陈志武指出，这背后可以看到的其实是美国全球战略的调整。他分析说，特朗普重返白宫后，推行了终极的“美国优先”政策，其中最主要的就是就是战略撤退，“只关心美国，不关心世界”。他明确告诉欧洲，欧洲需要照顾好自己的安全事务，美国将把重点从西半球转移。此举实质上是退出了二战后美国主导建立的全球安全体系，让长期依赖美国保护的盟友立即面临不确定性。与此同时，特朗普对欧盟、加拿大等传统盟友发起贸易战更是发出了“不容谈判”的通知，彻底摧毁了此前对联盟的信任。这两次重大战略调整向美国全球盟友发出了明确信号：美国不能再被信任，各国必须自力更生。这一重大地缘政治变化直接激发了各国加强泛国防建设的紧迫感。陈志武分析认为，今年资本市场最大的赢家不是消费类AI公司，而是国防科技领域。例如，韩国股市今年上涨了70%以上，涨幅主要集中在韩国国防和科技公司。许多股票价格已经上涨了一倍以上，甚至翻了一倍、三倍。陈志武分析，韩华集团旗下造船、航空等制造企业股价已上涨数倍。 这样的市场表现背后，还有美国的一大战略关注：造船业。陈志武透露，据测算，中国每天能建造的船舶数量和已完工的新船数量约为美国的900倍甚至1000倍。这种差距使美国精英极其脆弱。随着美国自身的造船能力，特别是其战争造船能力由于产能短期内无法恢复，支持和依托韩国制造能力成为其供应链“去中国化”过程中的现实选择。这是韩国相关产业和股市获得巨大溢价的直接推动力。 05.未来十年，世界或进入“春秋战国” 对于未来的全球格局，陈志武更担心的是，未来十年，世界可能会经历类似春秋国节的混乱，因为特朗普让美国卸去了二战后维持世界性政策的责任，明确告诉世界不要指望美国维持秩序，要让各国做自己的事。而且，他不惜利用美国的力量来威胁各国，要求在关税上让步。等方面。陈志武表示，如此一来，世界在很大程度上又回到了弱肉强食的时代——谁的拳头最强，谁就说了算，无论他是否违反规则，这势必会导致世界产生更多的惰性。事实上，到2025年，全球范围内的一个重大变化就是国家间互信的巨大提升。急剧下跌。关于“世界各地爆发重大冲突甚至战争的可能性有多大？”的问题陈志武认为，这个概率绝对不是零。毕竟，第二次世界大战刚刚结束70多年。不过，他也指出，互联网时代使世界各国之间的旅行和交流比历史上任何时期都更加频繁。人性都有善良的一面，再坏的人也有基本的道德。互联网时代，许多摄像机和录音设备可以快速展现世界各地发生的战争和暴力事件出现在世界各地人们的眼前。因此，即使是最恶劣的国家或人民，在实施暴力时也会受到道德约束。在新的技术环境下，国家之间的暴力应该受到比二战和人类历史第十九、十八或更早时期更多的道德约束。如今，二战已经过去七十年、八十年了。经历过二战的一代人正在逐渐消失，新一代人缺乏战争观念。如今，很多人一提到战争就武断地宣扬战争来解决问题，却不知战争的残酷。陈志武说，实在是太可怕了。对于50后的中国人来说，更不用说80后、90后、00后，大多数人都没有经历过战争。对他们来说，战争只是电影中抽象的场景。这对中国人来说既是幸运，也是危险。陈志武建议中方应通过以下方式展现战争的实际情况更多mga渠道，如博物馆，并利用电影、小说甚至游戏来更好地了解战争的残酷。否则，中国社会的同情心和怜悯心就会逐渐融化、消解。 此外，基于国际形势和未来趋势的复杂变化，陈志武还提供了资产配置建议。其主要原则可以归结为：在干扰中寻找护理价值，强调不确定性的变化，根据生命阶段动态调整风险暴露。陈志武表示，对于很多中国投资者来说，“保值是第一要务”。在当前宏观背景下，黄金、土地、房地产、矿产资源等实物变得更加重要。他用数据来佐证：今年金价上涨了50%以上，其表现优于英伟达股票和比特币。他特别强调了黄金的安全属性：“世界越乱，越乱。”但同时，他也指出了黄金的功能局限性——它主要用于保值，因为它不支付股息或利息。在保值的基础上，陈志武建议投资广泛多元化。他进一步分析，在地缘政治的推动下，各国的战略重点转向国家安全和国防，这将使一些行业受益匪浅。虽然与主要民生密切相关的企业已经被淘汰。可靠的，他们的增长可能是有限的。投资者应该了解这种结构的下降。 在财富管理中，经常提到“532”配置策略——即50%的资产用于保值，30%用于增长，20%用于灵活。对此，陈志武认为，“对于年轻人来说，把一半的钱投入黄金，有点太多了”。他说那是应用任何固定比例分配模型在机械上并不安全。是的，决策的真正核心在于你的年龄。陈志武坦言，对于老投资者来说，“532”是一个很好的配置结构；不过，对于年轻人来说，没有必要把所有的钱都投入黄金这种保值的工具。有条件的年轻人应该尝试一下，包括投资。 。第二期：对话网易新闻旗下专业金融智库网易财经智库（微信公众号：WYYJJ163）中泰国际首席经济学家李迅雷。它融合了网易财经原创多媒体矩阵，依托数百位国内外顶尖经济学家的智慧，对热点经济话题进行理性客观的分析解读，打造有态度的前沿金融智库。欢迎投稿（投稿邮箱：[email protected]）。 马来西亚正在战斗挺辛苦的！筹集73亿交给华为和中兴建设国家5G网络！网友：欧美网络理论直接打脸